物美、步步高正式加盟重庆商社 打造全国领先实体商业联合体

重庆最大商贸国企——重庆商社集团在推进混合所有制改革方面，有了最新进展。6月25日，物美科技集团、步步高投资集团分别与重庆市国资委、重庆商社集团正式签署《增资协议》，将分别以70.75亿元和15.72亿元现金入股商社集团。这标志着重庆商社集团挂牌增资进入收尾阶段，新时代重庆国企集团层面混改“初次航班即将顺利抵港”。

此次参与商社混改的投资方是如何产生的?投资者有啥来头?引入战投后，商社集团又将如何发力?

股权结构保持稳定

无实控人并不影响正常经营

根据重庆百货2019年一季报显示，商社集团持有重庆百货45.05%的股权，为第一大股东，而商社集团此前为重庆国资委100%控股，这也就意味着重庆百货此前的实控人为重庆国资委。

而在本次混改后，重庆国资委与物美集团将分别控股商社集团45%的股份，以此计算，重庆国资委与物美集团均将间接持有重庆百货20.27%的股权。

也就是说，虽然重庆百货的第一大股东仍为商社集团，但由于无任何一个股东能够实现对商社集团及重庆百货的实际控制，商社集团及重庆百货均将变为无实际控制人企业。

不过这并非首例，据了解，此前也有类似的案例。云南白药在2017年6月份曾发布公告称，在最新工商变更登记后，其控股股东白药控股的股权结构由云南省国资委与新华都各持有50%股权，变更为云南省国资委、新华都、江苏鱼跃分别持有45%、45%、10%的股权，无任何一个股东能够实现对白药控股及云南白药的实际控制，白药控股及云南白药均变更为无实际控制人企业。

对此，香颂资本执行董事沈萌表示，虽然混改后，物美集团和重庆国资委持有的重庆百货股份是同比例的，但并不能说公司“失控”，因为很可能是物美集团持有经营权，作为经营者主导公司经营决策。

清晖智库创始人宋清辉也表示，在上市公司中，无实际控制人的公司逐渐增多，其照样运作良好，股权结构保持稳定。

投资者均系零售巨头

合计年销售额近千亿元

以86.47亿元的“大手笔”加盟重庆商社，这两个投资者到底有啥实力?

记者了解到，商社、物美、步步高都是全国实体零售优秀企业和区域龙头企业，商社在西南地区，物美在华北、华东、西北地区，步步高在华中、华南地区，分别具有较大影响和市场控制力。

资料显示，物美系一直以来就非常偏好收购，从2004年开始，物美通过托管、收购、重组等方式，控制或拥有了北京超市发、京北大世界、天津大荣等全国20多家商业企业的400多个网点，成为零售业并购最活跃的民营企业。在2006年2月，其又斥资3.74亿元收购了美廉美超市，4月以1.767亿元控股宁夏新华百货。物美还一度谋划收购卜蜂莲花的部分门店。之后物美通过要约成新华百货大股东，收购邻家便利店，接手并改造乐天玛特在华北市场的21家门店，接管华润万家的五大卖场等。

物美系以“狼性”策略发展为主，这几年，物美还开始了向全渠道转型，比如物美与多点(DMALL)合作，将物美实体店打造成社区服务中心，同时物美与多点共同启动并实现了在物美店铺3~5公里商圈，线上下单，2送达的五环全覆盖配送网络。同时一部分物美的老店也在升级改造。

这次入股重庆百货商社，一直有全国布局野心的物美相当于用自己惯用的并购手段，实现了对于西南零售市场的扩张，而且这也是拓展其全渠道多点(DMALL)的线上线下合作商机。

再看步步高，这个湖南区域零售龙头企业，一直以来都有着转型和扩大版图的想法，重庆地区尤其是西南零售市场对于步步高而言至关重要。步步高集团成立于1995年3月，集团业务主要涉及零售贸易、电子商务、商业地产、互联网金融、物流运输等多个业态，截至2018年底，步步高集团686家各业态门店已覆盖湖南、广西、江西、四川和重庆等地。2018年2月，腾讯、京东入股步步高，目前正推动该公司数字化转型，智慧零售持续释放价值。本次步步高入股重庆百货控股，无疑是步步高在西南地区深化发展的又一重要举措。

步步高集团表示，愿积极参与国有企业混改，为全面深化改革工作的落实出一份力。在此过程中，步步高集团将与战略合作方、重庆百货高度融合，互惠互利，共同开拓市场，深入优化供应链。

根据重庆百货2018年年报，该公司主营业态为百货业态、超市业态及电器业态;报告期内，该公司实现营收340.84亿元，同比增长3.55%;实现净利润8.31亿元，同比增长37.28%;公司深耕重庆，重庆地区营收占主营业务比重达92.25%。

重庆百货这样的业绩和区域优势表现也是步步高所看重的。

经过此番资本合作，步步高、重庆百货、物美三方携手，将有望在数字化、供应链、场景、用户等方面进行资源的整合互补，重塑西南商超市场的协同与布局。这也是未来西南零售市场格局改变的三大领头企业的共同战略。

强强联合

打造全国领先实体商业联合体

三大零售巨头强强联合，将产生怎样的“化学反应”?混改后的商社集团，又将有哪些布局?

对此，商社集团方面表示，商社、物美、步步高携手后，将通过供应链及采购资源整合、新零售技术合作共享等举措，充分发挥各股东在业态链、供应链、物流、信息、运营管理及资本等方面的优势，实现产业协同和核心竞争能力提升。同时，通过构建规范高效的法人治理结构，实施市场化运作机制，进一步提高企业的决策和经营效率，激发干事创业的动力活力，从而走出一条实体商业转型之路。

“三者强强联合，将成为全国领先的实体商业联合体。”商社集团上述负责人介绍，重庆商社集团已经是西部地区商贸国连锁百强第7位，旗下拥有“重庆百货”、“新世纪百货”两大中国驰名商标，以及商社电器、商社汽贸等知名品牌。目前，商社已形成百货、超市、电器、汽车、进出口贸易等多业态发展的经营格局，培育了电子商务、消费金融、供应链金融、质量检测等新兴产业，并成为中国最大天然橡胶贸易商和中国十大牛肉进口商。经营网点450多个，覆盖重庆、成渝经济圈大部分地区和黔鄂部分区域。集团控股“重庆百货大楼股份有限公司”，主要经营指标位居A股零售类上市公司前列。如今物美、步步高入股，三者将很好地形成区域互补、资源互补，有利于集团进一步做优做强做大。

混改或是破局之路

传统零售业并购重组进一步加速

随着互联网时代的到来，新零售纷纷杀入，传统商贸企业面临巨大挑战的同时，并购、改革的步伐也在加速。

从全国范围来看，传统零售业并购重组进一步加速：永辉入股武汉中百集团、成都红旗连锁，大商收购新疆友好，步步高收购广西南城百货、四川梅西商业，三胞集团入股王府井。

线上线下从竞争走向合作。比如，阿里巴巴收购银泰商业、入股联华超市、三江购物和高鑫零售，与苏宁易购战略合作交叉持股，力图打造新零售;京东入股永辉、收购1号店，沃尔玛入股京东，腾讯入股京东、永辉;苏宁易购收购家乐福中国。

重庆商社集团相关人士表示，此次商社集团混改后，三家零售巨头将强强联合，通过供应链及采购资源整合、新零售技术合作共享等举措，充分发挥各股东在业态链、供应链、物流、信息、运营管理及资本等方面的优势，实现产业协同和核心竞争能力提升。

同时，通过构建规范高效的法人治理结构，实施市场化运作机制，进一步提高企业的决策和经营效率，走出一条实体商业转型之路。

该人士表示，通过行业联合、资源整合、资本融合加速优化产业资源配置，已是零售行业经营转型突破口，也是行业发展大势所趋。

重庆工商大学经济学院教授沈红兵表示，传统商贸业应对新的零售格局，不必自乱阵脚，有四点不能轻易尝试。包括不能轻易尝试自造电商平台;不能只喊O2O口号;不能轻易尝试独自投巨资建智慧卖场及设备;不能轻易尝试搞无人卖场。

他认为，面对中国零售格局的深刻变革，重庆商社依靠自身“单兵作战”已难以持续发展。通过混合所有制改革，引入同行业优秀企业，突破资源边界，实现产业协同，巩固提升企业核心竞争力是必然之路。

揭秘

商社混改

86.47亿元的投资方是如何产生的?

记者了解到，为了确保国有资本保值增值，此次重庆商社集团混改项目，通过重庆联交所公开挂牌征集。

首先是合理的确定了增资比例，既可以达到机制改革、增强活力的目的。同时，也为国资股份在公司增资以后保留充分话语权。在如今的股权结构下，混改后无任何一个股东能够单独实现对商社集团的实际控制。

其次，此次混改对投资方的遴选遵照了三项标准：价格作为唯一遴选指标;最大程度保障国有股东权益、充分实现国有资产保值增值作为根本原则;实现混合所有制改革作为最终目标。但同时，对投资方的行业地位，如营销网点以及同业竞争等方面也做了一定的要求，保证引进的投资人有足够实力，能保证公司实现持续健康的发展。

第三，此次混改，遴选过程还创新地采用了“多轮竞争性报价”方式确定投资方，45%股权的意向投资方和10%股权的意向投资方分组实行多轮竞价，各组分别中标。实现了充分的竞价：

(1)45%股权的意向投资方和10%股权的意向投资方分组实行多轮竞价，各组分别中标。

(2)竞价开始后，意向投资方于规定时间内通过重庆联交所竞价系统进行报价;报价结束后，组内最高报价作为本组下一轮竞价的底价。

(3)每轮竞价结束后，上一轮竞价中组内报价最高的意向投资方必须参与组内下一轮竞价并报价，且必须按竞价规则出价，否则视为违约，适用违约条款;上一轮竞价过程中未出价的意向投资方，不得参与下一轮竞价。

(4)竞价过程中，意向投资方的每次出价不得低于当轮次底价。

(5)当组内连续三轮竞价出现相同的最高报价时，该组竞价结束;两组各自竞价均结束后，分别选出两组中各自报价最高的意向投资方参与组间比较(若一组内报价最高的意向投资方有多名，则根据其在整个竞价过程中初次报出最高价格的时间，选择报价时间最早的意向投资方)。组间比较系比较各组最高报价者所报价格换算的每1元注册资本所对应的报价(简称：单位报价);单位报价=报价金额(元)/对应的注册资本金额(元)(保留4位小数);若两组最高报价者所报的单位报价相同，则此两名意向投资方自动中标。